瑞银发表中国软件及IT服务业报告，指出不担心大型语言模型直接进军企业软件市场，因成本结构和收入预期与企业软件的商业逻辑并不匹配。但随着人工智能(AI)模型能力日益强大，见到围绕全新架构构建的AI原生初创公司带来的威胁正在上升。现有的软件厂商在转型道路上面临战略权衡：在现有软件即服务(SaaS)基础进行增量式AI增强升级，抑或选择彻底重构AI原生产品。有关转型引入执行风险，亦让长期竞争定位充满不确定性。
该行对其覆盖的软件公司，包括美图(01357.HK) -0.140 (-3.279%) 沽空 $2.08千万; 比率 26.361% 、金蝶(00268.HK) -0.250 (-2.941%) 沽空 $2.12千万; 比率 17.292% 、金山办公(688111.SH) -5.920 (-2.335%) 及用友网络(600588.SH) -0.320 (-2.658%) ，改用现金流量折现法(DCF)作估值基础，基本维持今年至2028年盈利预测不变，目标价下调5%至14%。该行指，多数软件公司公布的第一季业绩表现稳健，但对股价帮助有限，因市场对「AI颠覆」背景下终值的担忧，盖过对短期盈利的关注。
股份│投资评级│目标价
美图(01357.HK) -0.140 (-3.279%) 沽空 $2.08千万; 比率 26.361% │买入│9.4港元->8.4港元
金蝶(00268.HK) -0.250 (-2.941%) 沽空 $2.12千万; 比率 17.292% │中性│10.7港元->9.7港元
金山办公(688111.SH) -5.920 (-2.335%) │中性│330元人民币->282.6元人民币
用友网络(600588.SH) -0.320 (-2.658%) │沽售│7.3元人民币->6.9元人民币
(fc/a)(港股报价延迟最少十五分钟。沽空资料截至 2026-04-28 12:25。) (A股报价延迟最少十五分钟。)
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